59.28
69.64
11 декабря 2017

Инфляция ставит ЦБ РФ перед серьезным выбором

Финансы 06.12.2017
Инфляция ставит ЦБ РФ перед серьезным выбором
Москва, 6 декабря — «Вести. Экономика» Инфляция в России снижалась в этом году настолько усердно, что в итоге оказалась даже ниже прогнозов финансовых властей и ниже ориентира Центрального банка. Будет ли регулятор приводить ключевую ставку в соответствие? Совсем скоро состоится очередное и последнее в этом году заседание Банка России. Накануне вышли данные по инфляции, которая в годовом выражении составила всего 2,5% против 2,7% в октябре. Инфляция с начала года по итогам ноября составила 2,1% (для сравнения, в ноябре 2016 г. — 0,4%, с начала года — 5%).
Напомним, ключевая ставка ЦБ РФ сейчас составляет 8,25%, то есть в несколько раз превышает уровень инфляции, а такая диспропорция очень непривычна.
Либо Центральный банк ориентируется не на инфляцию, а на инфляционные ожидания, впрочем, так и есть, либо официальная инфляция на самом деле не отражает реального положения дел, что также вполне допустимо. Как бы то ни было, на ближайшем заседании 15 декабря регулятору придется принимать решения в ответ на последнюю статистику. Большинство экономистов ожидают шестого за текущий год снижения ставки — на четверть процентного пункта до 8%, однако такой прогноз был еще до вчерашней публикации Росстата. Сейчас есть все основания для более сильного снижения — на полпроцента. Проблема заключается в том, что российский ЦБ всегда действует предельно аккуратно и вряд ли рискнет пойти на такой шаг перед новогодними праздниками. Более того, в декабре необходимо сохранить стабильность на валютном рынке, так как на российский рубль будут влиять очень много факторов. Прежде всего, и «Вести. Экономики» об этом уже неоднократно писали, российским компаниям предстоит рекордное за два года погашение внешних долгов, а для этого потребуется валюта. Накануне мы сообщали, что ВЭБ конвертирует свой валютный депозит ФНД, чтобы сбалансировать ситуацию с валютой. Тем не менее, спрос на валюту все равно будет высоким, тем более Минфин в декабре направит на покупку валюты рекордный объем за все время действия программы.
Покупки валюты Минфином в декабре
Минфин объявил о планах купить валюту на Мосбирже в объеме 203,9 млрд руб. с 7 по 28 декабря, или 12,7 млрд руб. в день. Это в 1,7 раза больше, чем в предыдущий период с 8 ноября по 6 декабря и самый большой объем с начала года. С 8 ноября по 6 декабря Минфин купил 122,8 млрд руб. В октябре министерство купило валюту на 76 млрд руб., как и в сентябре.
Напомним, объем средств, направляемых на валюту, определяется исходя из сверхдоходов от продажи нефти. Учитывая тот факт, что цены на нефть сильно выросли, о том, что Минфин будет покупать много валюты в декабре, было известно давно, и рынок к этому скорее всего готов, хотя использовать присутствие Минфина на рынке игроки могут и в спекулятивных целях. В любом случае, Центральный банк вряд ли захочет испытывать судьбу и в таких условиях снижать ставку на 0,5 п.п. В пятницу начинается так называемая неделя тишины, в течение которой регуляторам запрещено комментировать денежно-кредитную политику, однако время еще есть, и, возможно, мы услышим какие-то подсказки от регулятора. В заключение стоит отметить реакции долгового рынка на данные по инфляции. Доходности ОФЗ резко пошли вниз:
Это говорит о том, что рынок не только ждет активных действий от ЦБ сейчас, но и закладывается на продолжение цикла снижения ставок.